La semana pasada fué interesante en el London Exchange Market (LME), el mercado más importante del mundo para el comercio de metales, utilizado como referencia para los precios de los metales en todo el mundo. Se vió como la mano invisible de Adam Smith, a veces, se vuelve loca. Y se vió que las grandes empresas siempre ganan, a expensas de las pequeñas empresas y pequeños traders, si es necesario.
El níquel es uno de los metales base negociados en la LME. Siempre ha sido importante (se usa para hacer acero inoxidable), pero su importancia va en aumento con la revolución de los vehículos eléctricos, porque se usa para fabricar baterías. Como se puede ver en el siguiente gráfico histórico, su precio suele oscilar entre 10.000 USD/TM y 25.000 USD/Tm. Experimentó una alta volatilidad alrededor de la crisis de 2007, alcanzando puntualmente 50.000 USD/Tm antes de caer rápidamente.
Estas últimas semanas ha ido subiendo de forma constante debido a la guerra en Ucrania. Rusia produce alrededor del 10% del níquel, por lo que los traders temían que las sanciones reducirían la oferta y aumentaría el precio. Era razonable esperar un aumento constante durante las próximas semanas, a alrededor de USD30.000/Tm, pero, de golpe, el mercado se volvió loco. Debido a varias razones (traders nerviosos, especulación…) el 4 de marzo, los precios del níquel pasaron de 29 000 USD a… 100 000 USD, y luego volvieron a caer a 50 000 USD.
Presentamos Tsingshan Holding Group, de Whenzhou (sí, ESE Wenzhou). Fundada en 1988 y de propiedad privada, es la mayor productora de níquel del mundo. Como hacen muchas empresas manufactureras, venden futuros de níquel en la LME para garantizar los ingresos.
En pocas palabras, cuando se vende un futuro de níquel, se crea un contrato para vender níquel a la otra parte a un precio específico en una fecha posterior. Imagina que el precio del níquel se encuentra actualmente en 20.000 USD y Tsingshan obtiene ganancias con un precio de níquel superior a 10.000 USD (porque si el níquel (NI) está por debajo de 10.000 USD, los costos son más altos que los ingresos y la empresa pierde dinero). Para asegurarse de que sean rentables, pueden vender futuros para la producción de todo el año, a 15.000 USD. Así, se aseguran de tener ganancias ese año, sin importar lo que haga el precio del níquel.
Esto es lo básico. Por supuesto, todo se complica mucho más cuando los comerciantes y las empresas utilizan los futuros para especular, no para protegerse contra las caídas de precios.
El caso es que cuando el precio subió tanto, Tsingshan se quedó con una pérdida de 8 mil millones USD. Que por supuesto, no podía pagar, probablemente significaba que la empresa tendría que declararse en quiebra. Los reguladores, la LME y los funcionarios chinos se apresuraron a tratar de encontrar una solución. Finalmente, acordaron cancelar todas las operaciones del día. Sí, simplemente cancelaron el día, nunca existió. Es como si yo compro acciones que luego baja mucho y digo “lo siento chicos, estoy perdiendo, ya no me gusta esta acción” y fingen que nunca la compré. Siempre gano.
Una pregunta interesante es si Tsingshan está obteniendo ganancias con otras operaciones realizadas en la LME. Podeis adivinar la respuesta…
En definitiva, no importa el mercado justo, no importan los pequeños inversores que obtuvieron ganancias apostando contra Tsingshan. Una forma maravillosa de disipar la noción de que los mercados están amañados y los poderosos siempre ganan. Buen trabajo chicos
El presidente ejecutivo de LME, Matthew Chamberlain, dejará su trabajo pronto para trabajar en la casa de apuestas firma de criptomonedas Komainu. No es una broma. Le deseamos la mejor de las suertes.
En una nota totalmente no relacionada, el LME es propiedad de Hong Kong Exchanges and Clearing.
Marc Torras
NOTA: No tengo operaciones abiertas en el LME ni he perdido dinero de ninguna manera con esta decisión. Básicamente, me parece increíble que un mercado pueda jugar tan descaradamente a favor de los grandes. Al menos, que disimulen un poco, no?